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來源:網絡整理 作者:中國新聞視線網小編 發布時間:2020-01-01 22:14

  先揚后抑的2019年結束了,上證綜指在年末再度站上3000點的關鍵點位,為新年留下了一絲期待。展望2020年,A股是否會持續釋放紅利?哪些領域更具備投資機遇?“核心資產”還能買嗎?為此,證券時報記者專訪了廣發基金成長投資部總經理劉格菘、景順長城基金總經理助理劉彥春、中歐基金基金經理周應波、銀華中小盤基金經理李曉星和信達澳銀權益投資總部副總監馮明遠。

  這些基金經理對2020年宏觀經濟的判斷總體是“穩”,大幅超預期及快速滑落的概率不高,市場存在結構性機會,相對更看好5G產業鏈、新能源汽車、品牌消費等領域,并建議投資者要降低收益預期。

  宏觀經濟保持平穩結構性行情為主

  證券時報記者:2019年A股市場已經有一波上漲了,你對2020年的宏觀環境和市場機會有何看法?A股市場是否能有較好的表現?

  劉格菘:2020年宏觀經濟基本面將保持平穩,市場流動性環境相比2019年邊際寬松,尤其是一季度,但全年很難有大水漫灌行情。從經濟周期來看,2019年四季度是上一輪庫存周期的尾聲,2020年一季度將開啟庫存周期向上的新階段,不過新庫存周期不會出現以前那么大的波峰,會是一個緩慢補庫存的過程。綜合來看,2020年經濟基本面還是以調整結構為主,企業盈利或略遜于2019年,目前還看不到企業盈利全面回升的趨勢。

五位明星基金經理這樣看:科技和消費仍是兩大主線

  廣發基金成長投資部總經理劉格菘

  因此,我預計2020年A股將以結構性行情為主,投資最好選擇市場需求比較穩定、不太受宏觀經濟周期影響的行業。例如,在大消費領域中尋找一些估值和業績增速相匹配、沒有估值泡沫的品種,在科技領域尋找景氣度高、業績持續加速向上的品種。

  劉彥春:預計2020年宏觀環境大體平穩。持續的逆周期政策調整下,商品價格出現反彈,經濟初步呈現企穩跡象。預計政策面繼續在保增長和降風險中尋求平衡。市場估值水平已經回歸到近幾年均衡水平,部分領域已經呈現泡沫化跡象。對2020年股票市場整體偏謹慎,力爭獲得正收益。綜合目前市場定價水平、經濟增長態勢,以及可能的政策動向,市場估值進一步擴張難度較大,更多需要自下而上尋找階段性投資機會。

  周應波:回顧2019年,整體A股市場上漲幅度較大,股票型公募基金也取得了非常好的回報,主要原因并不是上市公司盈利的增長而是市場估值的提升。展望2020年,A股市場經過一年的上漲,市場整體估值基本回到了歷史中位數略低一些的水平。如果從行業分化角度去看,結構性差異會更大,部分長期前景較好的行業估值更貴,例如消費、醫藥、電子通信等,部分房地產周期相關行業的估值包含了較多的悲觀假設。

  對2020年宏觀經濟的判斷總體是“穩”,不太可能大幅超預期,但也不太會快速滑落,上市公司的整體盈利增速預計和2019年類似,整體在5%左右。因此,對A股市場2020年的表現謹慎樂觀,市場整體表現平淡的概率比較大,結構性機會相比2019年更少,需要更多地從自下而上的角度去尋找個股機會。

  李曉星:2020年比較確定的一點是基金收益率應該不會比2019年更高,去年是基金投資非常好的一個年份。2020年市場的機會主要來自賺業績增長的錢和賺價值因子均值回歸的錢,賺像2019年市場的高凈資產收益率公司提升估值的錢將會非常困難。整體上市公司的盈利增長區間應該在5%~10%之間,同時,判斷市場估值波動區間不會發生大的變化,指數有上升空間但幅度有限,市場依然會呈現出結構性的行情,好的基金管理人仍然有望提供超越市場表現的收益水平。

  馮明遠:產業升級、消費升級是一個中長期的過程,相關企業的發展也會持續很多年,我們并不在意股票市場短期的波動,希望能抓住企業長期發展帶來的投資機會。

  美國大選、經濟走勢、CPI等需

  證券時報記者:2020年會有哪些核心因素影響市場波動?市場有哪些潛在風險?

  劉格菘:2020年的春季行情值得期待,目前正是布局的階段。2019年電子、醫藥、食品飲料三大板塊漲得比較好,預計2020年春季行情將繼續沿著業績主線演繹,2019年年報、2020年一季報盈利超預期的行業和公司將有望受到市場關注。不過,每年的1月是機構換倉時點,市場的波動有可能加大。2020年市場可能存在的潛在風險點有幾個:一是2020年美國總統大選,可能影響市場的風險偏好;二是市場預計經濟上半年企穩回升,如果出現地產投資快速下行等情況,經濟處于底部的時間可能會延長;三是估值的大幅波動。2019年,核心資產出現業績和估值提升的戴維斯雙擊,部分公司的股價已經反映了對2020年業績較高的成長預期,如果業績低于預期,可能出現估值和業績向下調整的波動風險。

  劉彥春:經濟如果超預期走強可能引發政策收緊。我們對此并不確認,仍然需要觀察。

五位明星基金經理這樣看:科技和消費仍是兩大主線

  景順長城基金總經理助理劉彥春

  周應波:如果考慮2020年市場的風險因素,一季度末前后的通脹數據可能是一個較大風險點。如果除豬肉帶動CPI上漲之外,原油、工業金屬等大宗商品價格上漲也帶動PPI上漲,那么,通脹的壓力或將制約貨幣政策的寬松空間,A股市場的估值水平也可能受到較大壓制。展望未來幾個季度的經濟走勢,市場可能會存在分歧。但如果展望5年以后中國經濟的“新常態”,大家對“高速增長轉向高質量增長”已經沒有分歧。

  李曉星:市場估值難以繼續提升,但也沒有大幅下降的風險:第一,從流動性上來講,歷史上的每一次通脹都和豬周期有關,在CPI高位上行的階段,流動性寬松的加速度提升難度很大;第二,從外資流入的速度來看,在去年11月26日MSCI上調權重后,未來將是MSCI等指數公司的觀望期,半年內繼續上調權重的概率很低。去年流動性大幅寬松和外資的持續流入,是市場估值提升的重要因素。目前看,在未來半年內,這兩個因素邊際弱化。雖然流動性不會變得更加寬松,但在全球的低利率環境下,中國的利率在全球范圍內已經處于較高的水平,流動性的收緊也不會發生,市場的估值不會有大幅下移的風險。

  看好5G、新能源車、品牌消費

  證券時報記者:2020年更看好哪些產業、領域的機會?目前是否已有所布局?

  劉格菘:從目前跟蹤的行業數據看,2020年行業盈利增速差異較大,將是結構性分化的一年。如果能找到需求保持穩定,尤其是需求逆勢擴張的行業,會有比較好的配置價值。

  主要從五個細分領域尋找機會:

  第一,科技領域的龍頭公司,將受益于國內制造業龍頭公司產業鏈向國內轉移帶來的景氣度大幅提升機遇,產業鏈的轉移過程對很多科技公司來說是未來2~3年最大的需求紅利來源。

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